Die Akzeptanz von aktiv gemanagten ETFs schreitet in weiten Teilen Europas gut voran. Eine Ausnahme gibt es.
Die Nachfrage in Großbritannien bleibt hinter Italien, Spanien, Frankreich, Deutschland, der Schweiz, den Benelux-Staaten und den nordischen Ländern zurück. Dies ergab eine Studie der Londoner Beratungsgesellschaft Research in Finance. Sie befragte in diesem Jahr 300 institutionelle Investoren – Pensionsfonds, Versicherer und Anlageberater – in Europa.
„Großbritannien ist ein riesiger institutioneller Markt. Eine genauere Analyse der Gründe für die geringere Akzeptanz dort ist entscheidend für Akteure, die in diesem Markt wachsen wollen“, sagt Chris Chancellor, Strategic Partnership Director bei Research in Finance.
Widerstände von britischen Investmentplattformen beim Verkauf von ETFs gelten oft als Haupthindernis für eine breitere Annahme durch Privatanleger und Profis.
EinigeFortschritte gab es nach einer Regeländerung im vergangenen November. Diese erlaubt den Kauf und Verkauf von Bruchteilen von ETF-Anteilen in einem steuerlich begünstigten Wertpapier-ISA (Stocks and Shares Individual Savings Account).
Dies ist besonders wichtig für normale Privatanleger. Sie erleiden keine erheblichen Kosten mehr, wenn sie regelmäßig kleine Beträge in ETFs investieren, deren Einheitskurse hoch sind. Die Preise einzelner ETF-Anteile finden selten Eingang in die Medienberichterstattung. Diese konzentriert sich meist auf Gebühren, Anlegerflüsse und Vermögen.
Mir war nicht bewusst, dass eine Einheit der dividendenberechtigten Anteilsklasse des iShares Core FTSE 100 UCITS ETF (ISF) von BlackRock etwa 8,50 £ kostet. Der Kauf einer Einheit der akkumulierenden Anteilsklasse – Ticker CUCK – liegt bei rund 173 £, so Just ETF.
Die Wiederanlage von Dividenden ist ein wichtiger Treiber für Gesamtrenditen. Wie dies geschieht, ist entscheidend. Wenn die Wiederanlage von Dividenden von ISF explizite Transaktionskosten verursacht, ist dies langfristig weniger effizient als CUCK. Doch wie viele Privatanleger sind sich dessen bewusst?
Britische Vermögensverwalter und diskretionäre Fondsmanager – die historisch leichter mit aktiven Publikumsfonds arbeiteten – stoßen weiterhin auf Zurückhaltung bei B2B-fokussierten Investmentplattformen. Diese haben es trotz der Regeländerung nicht eilig, den Handel mit ETF-Bruchteilen anzubieten.
Rohit Vaswani, Investment Director bei Omnis Investments, einem diskretionären Fondsmanager, meint, Investmentplattformen würden den Handel mit ETF-Bruchteilen wahrscheinlich nicht priorisieren. Dies schaffe ein „Henne-Ei-Problem“. Der Handel mit ETF-Bruchteilen „hat keine Priorität, weil es keine Nachfrage gibt; es gibt keine Nachfrage, weil diese Funktionalität nicht vorhanden ist“, so Vaswani.
Eine mögliche Lösung wäre, wenn Asset Manager ETFs mit hohen Einheitskursen in erschwinglichere Tranchen aufteilen.
Die langsamen Fortschritte in Großbritannien sollten nicht von den klaren Belegen für steigende Akzeptanz von aktiven ETFs anderswo in Europa ablenken. Research in Finance ermittelte, dass 42% der institutionellen Fondskäufer nun aktive ETFs nutzen. Das ist ein deutlicher Sprung von 15% im Vorjahr.
„Wir beobachten, dass Institutionen in Europa sicherer im Umgang mit aktiven ETFs werden. Ein Fünftel der institutionellen Käufer ist jedoch immer noch nicht vertraut damit. Mehr Aufklärung und Bewusstsein sind also nötig. Ein Drittel der Befragten ist ‚informiert, aber plant keine Nutzung‘. Hier ist mehr Überzeugungsarbeit erforderlich, um sie zur Nutzung zu bewegen“, sagte Chancellor.
Die Ergebnisse von Research in Finance spiegeln sich auch in der Beschleunigung des Neugeschäfts für in Europa gelistete aktive ETFs wider. Die Zuflüsse erreichten in diesem Jahr bisher 10,9 Mrd. US-Dollar. Das ist mehr als das Doppelte der 3,9 Mrd. US-Dollar im gleichen Zeitraum 2024, so die Beratungsgesellschaft ETFGI.
Aktive ETFs gewinnen einen größeren Anteil am gesamten Neugeschäft. Sie vereinnahmten bisher 7,3% der Zuflüsse in die europäische ETF-Industrie. Im Gesamtjahr 2024 waren es 7,9%.
Eine andere Betrachtungsweise – Zuflüsse als Prozentsatz des Anfangsvermögens – erreicht bei aktiven ETFs in Europa in diesem Jahr bisher 19,5%. Das liegt deutlich vor Aktien mit 6,8%, Anleihen mit 5,5% und sogar Rohstoffen mit 3,3%.
JPMorgan Asset Management prognostiziert, dass das Vermögen in aktiven ETFs in Europa bis Ende 2030 auf 400 Mrd. US-Dollar ansteigen wird. Ende Mai lag dieses bei 66,7 Mrd. US-Dollar, laut ETFGI.
Das ist ein ambitioniertes Ziel. JPMAM ist als einer der größten Wettbewerber in diesem Bereich stark daran interessiert, die Aussichten für die Akzeptanz aktiver ETFs zu bewerben.
Zahlreiche frühere Prognosen für ETF-Wachstum, die damals unwahrscheinlich oder unglaubwürdig erschienen, haben sich als richtig erwiesen.
Das Erreichen eines Ziels nahe der 400-Mrd.-Dollar-Marke würde sicherlich erleichtert, wenn Investmentplattformen in Großbritannien aktiven ETFs leichter zugänglich gemacht würden.
