Nach meinem wenig geschulten Auge scheint die Vorhersage einer Aktienmarktkorrektur ein Spiel für Amateure zu sein. Wie viele der gängigen fundamentalen oder technischen Indikatoren liefern tatsächlich verlässliche Signale? Vermutlich keine.
Vielleicht ist der am wenigsten schlechte Ansatz, nach Anzeichen spekulativer Exzesse oder „Überhitzung“ zu suchen. Wenn die Aktien unprofitabler oder angeschlagener Unternehmen plötzlich zu astronomischen Bewertungen gehandelt werden oder extreme Kursschwankungen zeigen, ist das oft ein Zeichen dafür, dass der Markt den Kontakt zur Realität verliert.
So war es während der Meme-Stock-Manie von 2021. Die Community von r/wallstreetbets, die ihre Stimulus-Schecks in YOLO-Wetten verwandelte, legte sich mit Hedgefonds an und trieb die Kurse der meistgeschorteten Aktien des Marktes in absurde Höhen.
Schwer angeschlagene Firmen wie GameStop und AMC Entertainment sahen ihre Aktienkurse binnen Wochen um mehr als 3.000 % steigen – und nutzten die Gunst der Stunde, um Kapital zu aberwitzigen Bewertungen aufzunehmen. Es war das letzte Aufbäumen einer spekulativen Blase.
2022 folgte die Ernüchterung: Der S&P 500 verzeichnete mit einem Verlust von über 18 % sein schwächstes Jahr seit der globalen Finanzkrise. Auch wenn verschiedene Faktoren dazu beitrugen, war die Überhitzung einmal mehr der sprichwörtliche Kanarienvogel im Kohlebergwerk.
Alarmierend ist, dass sich seit der teilweisen Rücknahme der sogenannten „Liberation Day“-Zölle durch Donald Trump Anfang April erneut Anzeichen solcher Übertreibungen zeigen.
Chart 1: Renditen bestimmter US-Aktiensegmente nach dem „Liberation Day“, 8. April – 31. Juli
Quelle: GMO
Wie der Chart zeigt, haben die spekulativsten Ecken des US-Aktienmarkts seit dem Tiefpunkt am 8. April Rallyes von mehr als 50 % verzeichnet – Meme-Aktien legten sogar um 77 % zu.
Ebenfalls im Aufwind ist der oft gescholtene Technologiefonds Ark Innovation UCITS ETF (ARXK) – ein Ruf, der vielleicht etwas zu streng ist. Der in den USA notierte ETF ist seit Anfang April um 86 % gestiegen, obwohl die Short-Positionen auf Rekordniveau liegen.
Angeführt wird diese Bewegung jedoch von sogenannten Bitcoin-sensiblen Aktien – Unternehmen, die große Bitcoin-Bestände in ihren Bilanzen halten und zuletzt einer jüngsten manischen Spekulationswelle ausgesetzt waren. ETF Stream hat dieses Phänomen kürzlich im britischen Kontext untersucht.
ewegungen dieser Größenordnung innerhalb weniger Monate sollten die Alarmglocken schrillen lassen. Doch nach einer weiteren starken Berichtssaison wagt es derzeit kaum jemand, gegen den US-Aktienmarkt zu wetten.
Tatsächlich ist der S&P 500 um 68 % gestiegen, seit Jeremy Grantham – der legendäre Mitbegründer von GMO, dem Unternehmen hinter dem Chart – schrieb, der „lange, lange Bullenmarkt [an US-Aktien] seit 2009“ sei „endlich zu einer ausgewachsenen epischen Blase herangereift“.
