Die Bank of Japan (BoJ) hat ihr 14-jähriges ETF-Kaufprogramm beendet. Dies ist Teil einer umfassenden Abkehr von mehr als einem Jahrzehnt expansiver Geldpolitik.
Der Schritt der Notenbank zum Ende der heimischen Aktien-ETF-Käufe fällt mit neuen Allzeithochs japanischer Indizes zusammen. Diese Höchststände wurden zuletzt 1989 erreicht.
In einer letzten Monat angekündigten Änderung teilte die BoJ mit: „Ab dem 19. März werden keine ETFs und J-REITs mehr unter diesen Bedingungen gekauft.“
BoJ-Gouverneur Kazuo Ueda gab keine Details zu einem möglichen Ausstiegsplan für die ETF-Bestände der Notenbank bekannt.
Die Ankündigung erfolgte vor dem Ende der ,negativen Zinspolitik (NIRP) der Zentralbank in der vergangenen Woche. Diese beinhaltet eine Anhebung um 10 Basispunkte – die erste seit April 2007.
Damit endet auch das Kaufprogramm, im Rahmen dessen die Notenbank seit 2010 ETF-Bestände im Wert von 70 Billionen Yen (462 Milliarden US-Dollar) angehäuft hat. Davon entfallen Ende März nicht realisierte Gewinne von 34 Billionen Yen (224 Milliarden US-Dollar).
Die ETF-Bestände der BoJ machen 80 % aller japanischen ETF-Vermögenswerte aus. Das entspricht 7 % des japanischen Aktienmarktes, so Daten von Morningstar und der Tokyo Stock Exchange.
Angesichts des Umfangs der ETF-Käufe der Notenbank befürchten Analysten, dass das Ende oder eine Umkehr des Programms spürbare Auswirkungen haben wird, sobald die aktuelle Aktienrally des Landes endet.
„Die Einstellung der ETF-Käufe durch die BoJ könnte die Volatilität japanischer Aktien erhöhen, insbesondere in Abwärtsphasen“, sagte Yujiro Goto, Leiter Devisenstrategie bei Nomura Securities.
Andere wiederum glauben, dass das Ende pauschaler Indexkäufe den kulturellen Wandel in Japans Unternehmenslandschaft langfristig unterstützen könnte.
„Es gab Kritik, dass das Programm nicht wirklich zur Verbesserung der Corporate Governance beitrug, da es ein stetiger Käufer von Aktien war“, fügte Ryota Sakagami, Chef-Aktienstratege für Japan bei Citi, hinzu.
Seit Anfang 2021 hat die BoJ ihre ETF-Bestände aufgestockt, jedes Mal, wenn ihr Ziel-Benchmark im Vormittagshandel um 2 % oder mehr fiel.
Bemerkenswert ist, dass die Zentralbank das Programm in den letzten Jahren umgestaltet hat. Sie entschied sich im März 2021 für das ,Ende von Käufen von Nikkei 225 ETFs zugunsten von TOPIX-basierten Strategien.
Aufgrund der jüngsten Stärke des Aktienmarktes hat die BoJ auch ihre ETF-Käufe schrittweise reduziert. 2022 gab es neun Kaufrunden, 2023 drei und bisher 2024 keine.
Mit Blick auf die Zukunft erklärte die BoJ, keine Pläne zu haben, ihre ETF-Bestände zu verkaufen. Dies gelte auch bei potenziellem zukünftigem politischem Druck.
Im vergangenen Juni schlug der japanische Finanzminister Shunichi Suzuki vor, die Regierung solle den Kauf von ETFs von der BoJ zum Buchwert erwägen. Dies würde zusätzliche Einnahmen durch Dividenden ermöglichen.
Seine Kommentare folgten auf Forderungen eines Oppositionsabgeordneten, die Regierung solle die ETF-Bestände der BoJ ,erwerben und abstoßen , um Vermögen an jüngere Generationen zu verteilen.
