ETF-Investoren spiegelten den überraschend positiven Marktausblick im vergangenen Jahr. Beliebte Inflations- und geldpolitische Absicherungen verzeichneten deutliche Abflüsse.
Europäische ETFs verzeichneten 2023 das zweitstärkste Jahr beim Sammeln von Vermögen. Dennoch verzeichneten mindestens sieben ETFs Abflüsse von über 1 Mrd. US-Dollar. Einige Gewinner aus 2022 zählten zu den größten Verlierern.
Viele Anleger starteten vorsichtig ins neue Jahr. Sie rechneten mit einer Rezession und anhaltend hohen Zentralbankzinsen. Doch die Stimmung änderte sich schnell: Keine Rezession, keine weiteren Zinserhöhungen und eine knappe Rallye bei wenigen US-Tech-Giganten.
In einem Jahr der Zentralbank-Positionierung, volatiler Anleiherenditen und konzentrierter Aktienmarktentwicklung,ETF Stream reviews the five ETFs that saw the most redemptions in 2023.
US-Aktien: Nicht jeder profitiert
Ein interessantes erstes Thema: Investoren wurden gezielter bei ihren US-Aktienallokationen. Die Dominanz der 'Magnificent Seven' deutete auf die Rolle des Marktes innerhalb von Portfolios hin.
Zwei S&P 500 ETFs sammelten 2023 jeweils über 4 Mrd. US-Dollar ein. Investoren zogen jedoch 1,5 Mrd. US-Dollar und 1 Mrd. US-Dollar aus dem Xtrackers S&P 500 Swap UCITS ETF 1C (D5BM) mit 8,1 Mrd. US-Dollar und dem Amundi S&P 500 UCITS ETF (500) mit 7,3 Mrd. US-Dollar ab.
Der Hauptgrund für die Abflüsse aus diesen beiden Produkten dürfte die relativ unfaire Gebührenstruktur sein. Während State Street Global Advisors (SSGA)die Gebühr seines S&P 500 ETFs to 0.03% in October last year, the lowest of any ETF in Europe, DB5M and 500 both carry total expense ratios (TERs) of 0.15%.
Zudem verzeichnete die Anteilsklasse '1D' des 2010 gestarteten DB5M, der mit 0,07 % Gebühr im Jahr 2022 aufgelegt wurde, Zuflüsse von 1,8 Mrd. US-Dollar. Die Anteilsklasse selbst zeigte die höchsten Abflüsse aller UCITS ETFs im Jahr 2023.
Ein Spiegelbild zeigte sich im DWS-Portfolio. Der Xtrackers MSCI USA UCITS ETF 1C (XMUS) mit 5 Mrd. US-Dollar und 0,15 % Gebühr verlor 686 Mio. US-Dollar. Die '1D'-Variante mit 0,07 % Gebühr sammelte hingegen 878 Mio. US-Dollar ein.
Außerhalb der reinen US-Aktien-ETFs zogen Investoren 1,4 Mrd. US-Dollar aus dem iShares MSCI USA SRI UCITS ETF (SUAS) mit 9,6 Mrd. US-Dollar ab. Manche vermuten eine Skepsis gegenüber dem Technologie-Übergewicht in ESG-Strategien. SUAS reduziert jedoch den Technologieanteil im Vergleich zum Benchmark um fast die Hälfte.
Investoren suchten nach Strategien wie Equal-Weight-ETFs, um ihre US-Tech-Exposure zu reduzieren. Die Abweichung vom Index und die daraus resultierende Performance-Einbuße waren für einige Anleger 2023 zu hoch.
Defensives Beta verlor an Attraktivität
Die Untergewichtung wachstumsbezogener Sektoren war auch ein Problem für verschiedene Smart-Beta-ETFs. Nach ihremerfolgreichsten Jahr seit einem Jahrzehnt in 2022.
Der iShares Edge MSCI USA Value Factor UCITS ETF (IUVL) mit 2,2 Mrd. US-Dollar verzeichnete Abflüsse von 1,4 Mrd. US-Dollar und belegte damit einen Spitzenplatz bei den Abflüssen im vergangenen Jahr.
IUVL ist zwar sektorneutral zum MSCI USA Index, enthält aber keine der 'Magnificent Seven'. Dies führte 2023 zu einer Underperformance von über 15 % gegenüber seiner Benchmark.
Ebenso verzeichneten der SPDR S&P U.S. Dividend Aristocrats UCITS ETF (UDVD) mit 3,9 Mrd. US-Dollar und der iShares Edge MSCI World Minimum Volatility UCITS ETF (MVOL) mit 2,7 Mrd. US-Dollar jeweils Abflüsse von 1,1 Mrd. US-Dollar. UDVD übergewichtet typischerweise defensive Sektoren wie Gesundheitswesen und Versorger.
Der US-Verbraucherpreisindex (CPI) erreichte im Juni 2022 mit 9,1 % ein 40-Jahres-Hoch. Die Federal Reserve erhöhte die Zinsen so schnell wie seit der Jahrtausendwende nicht mehr. Im Jahr 2022 schlugen alle Faktoren, außer Wachstum, globale Aktienindizes.
Durch KI-Euphorie und Hoffnungen auf Zinssenkungen 2024, die Wachstumsaktien entlasteten, spielten Sektoren der alten Wirtschaft und Smart-Beta-Strategien im letzten Jahr nur noch eine nachrangige Rolle.
Umschichtung bei US-Staatsanleihen
Die 'Bonds are back'-Erzählung führte auch dazu, dass Anleger ihre Anleiheallokationen prüften. Mit ETFs implementierten sie eine durchschnittliche Duration nahe der Mitte der Zinskurve durch eine Kombination aus kurzen und langen Laufzeiten.
Die höchsten Abflüsse bei Anleihen-ETFs verzeichnete der Invesco US Treasury Bond UCITS ETF GBP Hedged (TRGB) mit 200 Mio. US-Dollar. Er verlor 1,3 Mrd. US-Dollar, da Anleger ihre Währungswetten neu ausrichteten. Nicht währungsgesicherte Anteilsklassen desselben ETFs zeigten moderatere Zu- und Abflüsse.
Der Invesco US Treasury 7-10 UCITS ETF (TREX) mit 2,1 Mrd. US-Dollar verzeichnete ebenfalls 1,3 Mrd. US-Dollar Abflüsse. Viele europäische Fondsselektoren konzentrierten sich auf die Enden der Zinskurve.
Dies platziert ihre durchschnittliche Duration im mittleren Bereich der Kurve. Sie sichern jedoch entweder Szenarien mit „höher für länger“ oder Zinssenkungen ab, anstatt die Mitte der Kurve direkt abzugreifen.
Hauptnutznießer dieses Ansatzes waren der iShares $ Treasury Bond 20+yr UCITS ETF (IDTL) mit 8,5 Mrd. US-Dollar und der iShares $ Treasury Bond 0-1yr UCITS ETF (IB01) mit 12,8 Mrd. US-Dollar. Zusammen erhielten sie 6,7 Mrd. US-Dollar Nettozuflüsse.
Die Suche nach gezielteren Anleiheallokationen zeigte sich auch in den Starts vonETF-Suiten mit Fälligkeitsdaten in 2023, offering baskets of sovereign and corporate debt maturing within the same year.
Umstellung der Strategie
Eine lockerere Geldpolitik führte auch dazu, dass Anleger Absicherungen gegen Zinserhöhungen in westlichen Volkswirtschaften reduzierten.
Nachdem der US-Dollar durch die ersten vier aufeinanderfolgenden Zinserhöhungen der Fed um 0,75 % in 2022 gestärkt wurde, führte die Erwartung einer geldpolitischen Wende zu einem Rückgang des Dollars gegenüber anderen Währungen im vergangenen Jahr.
Dies führte zu Abflüssen von 1,3 Mrd. US-Dollar aus dem iShares J.P. Morgan $ EM Bond UCITS ETF (IEMB) mit 7,2 Mrd. US-Dollar. Die größte Länderallokation von IEMB ist Mexiko – und der US-Dollar fiel bis zum 27. Dezember letzten Jahres um 13,1 % gegenüber dem mexikanischen Peso.
Die Inflationsrate im Euroraum lag im Dezember bei 3,1 % im Jahresvergleich und damit so niedrig wie seit August 2021. Ein erneuter Inflationsschub im Block galt als Risiko, nicht als Basisannahme. Dies unterstützte die Abflüsse von 986 Mio. US-Dollar aus dem Lyxor EUR 2-10Y Inflation Expectations UCITS ETF (INFL) mit 309 Mio. US-Dollar.
Die Kehrseite dieser Entwicklung – und die relative wirtschaftliche Schwäche in der EU – stützt die Erwartung mehrerer Zinssenkungen durch die Europäische Zentralbank im Jahr 2024. Dies führte zu erheblichen Zuflüssen von 5 Mrd. US-Dollar in den iShares Core € Corp Bond UCITS ETF (IEAC) mit 17,9 Mrd. US-Dollar. Dies waren die zweithöchsten Zuflüsse aller ETFs in Europa im letzten Jahr.
Energie rückt in den Hintergrund
Schließlich fielen die Energiepreise und die damit verbundenen Aktien von ihren Höchstständen, nachdem sie einer der Haupttreiber der Inflation waren.
Nachdem WTI Crude von fast 121 US-Dollar im Jahr 2022 auf knapp über 74 US-Dollar pro Barrel Ende 2023 fiel, verzeichnete der iShares S&P 500 Energy Sector UCITS ETF (IEUS) mit 870 Mio. US-Dollar in den letzten 12 Monaten Abflüsse von 868 Mio. US-Dollar.
Dies geschah wahrscheinlich, als Anleger nach einer Rendite von 64,8 % im Jahr 2022 Gewinne mitnahmen, vor der negativen Rendite von -1,9 % im Jahr 2023.
Europas thematischer Liebling, der iShares Global Clean Energy UCITS ETF (INRG) mit 3,9 Mrd. US-Dollar, verzeichnete Abflüsse von 709 Mio. US-Dollar. Im November letzten Jahres erreichte er ein Tief von über drei Jahren und lag 56,6 % unter seinem Allzeithoch von 2020.
