Technologieaktien haben dieses Jahr weiterhin die Erwartungen übertroffen. Dennoch zeigen sich in den letzten Monaten Risse im Anlegervertrauen. Dies geschieht nach einer Phase erhöhter Marktvolatilität.
Der technologieorientierte Nasdaq verzeichnete im Juli seinen schlechtesten Handelstag seit 2022. Am 24. Juli fiel er um 3,6 %. Auslöser waren schwache Quartalsergebnisse von Schwergewichten wie Tesla und Alphabet. Der Index hat sich seitdem erholt. Dennoch mehren sich die Fragen, ob die übermäßige Euphorie im Sektor nachgelassen hat.
Der kometenhafte Aufstieg von Technologiewerten spiegelt sich in den entsprechenden ETFs wider. Dies gilt auch für breitere Indizes wie den S&P 500. Der Amundi MSCI Semiconductors ESG Screened UCITS ETF (CHIP) stieg 2024 um 45,3 %. Zwischen Januar 2023 und dem 27. August 2024 erzielte er eine Rendite von 144,6 %.
Trotz des Rückgangs des Nasdaq im Juli lieferte der Index bis zum 28. August eine Jahresrendite von 20,2 %. Damit übertrifft er den S&P 500 mit seinen 18,6 % Anstieg.
Nvidia, das Aushängeschild des frühen KI-Aufbaus, stieg 2023 um 239 %. Im ersten Halbjahr 2024 setzte das Unternehmen seinen Aufstieg mit einem weiteren Zuwachs von 150 % fort.
Der Boom der generativen Künstlichen Intelligenz (KI) treibt das jüngste Wachstum von Technologieunternehmen an. Der Fokus der Anleger verlagert sich zunehmend auf Firmen, die in KI-Software und der Chipherstellung tätig sind.
Die Dynamik hat in den letzten Monaten nicht nachgelassen. Das Gewinnwachstum im Technologiesektor betrug im zweiten Quartal 20 %. Im Vergleich dazu lagen die Gewinne außerhalb des Tech-Sektors bei 5 %. Dies übertraf die Erwartungen von 18 % und 2 % zu Beginn der Berichtssaison, so ein Bericht von BlackRock.
Die Gewinne des zweiten Quartals unterstreichen das anhaltende Tempo des Sektors. Hinzu kommen die Marktschwankungen im Juli. Bleiben die Kurse also weiter steigen, oder ziehen Anleger ihr Geld ab?
Vor diesem Hintergrund sprachETF Streammit Fondsselektoren. Es ging darum, ob Tech-Aktien weiter steigen können, ob wir uns in einer Tech-Blase befinden und wie man Tech-ETFs am besten in einem Portfolio einsetzt.
Kurse können weiter steigen, Kosten stellen aber eine Hürde dar
Die Entscheidung, ob Gelder aus Tech-ETFs abgezogen oder weiter investiert werden soll, hängt davon ab, ob Anleger glauben, dass Technologiewerte ihr Wachstum fortsetzen können.
Peter McLean, Portfoliomanager bei Stonehage Fleming, sagte gegenüberETF Stream, dass er glaubt, die Kurse könnten weiter steigen. Die aktuellen Bewertungen seien zwar erhöht, aber durch starke Gewinne gerechtfertigt.
Dies zeigt sich bei Unternehmen wie Nvidia. Dort wurde der Großteil des Kursanstiegs durch zugrunde liegende Gewinne getrieben, nicht durch spekulative Bewertungssteigerungen.
„Wenn wir den Fall Nvidia betrachten: Rund 97 % des Kursanstiegs von 2023 stammen aus den zugrunde liegenden Gewinnen, nicht aus der Bewertung“, sagte er.
Einige Anleger bezweifeln jedoch, dass die Kurse von Technologiewerten – insbesondere von KI-Aktien – weiter steigen können. Dies liegt an der begrenzten Integration generativer KI in den Alltag. Ein Grund dafür sind die hohen Kosten.
Stephen Kemper, Chief Investment Strategist bei BNP Paribas Wealth Management, meint, der Preis für KI-Integration sei angesichts der hohen Kosten nicht gerechtfertigt. Die Kosten sind eine erhebliche Hürde für die breitere Akzeptanz generativer KI.
„Bestimmte Produkte entwickeln sich weiter und werden immer besser. KI wird in einige bestehende Dienste integriert. Ich habe jedoch noch keine überzeugenden Beweise dafür gesehen, dass diese KI-Dienste wirklich erhebliche Preiserhöhungen rechtfertigen“, sagte er.
Die Kosten generativer KI werden deutlich, wenn man die Kosten einer ChatGPT-Suche mit denen einer Google-Suche vergleicht. Eine ChatGPT-Suche ist bis zu siebenmal teurer.
Dies könnte ein noch größeres Hindernis für das Wachstum generativer KI darstellen. Dies gilt insbesondere angesichts der Erwartung, dass technologische Fortschritte, beispielsweise bei Smartphones, fortgesetzt werden, während die Preise stabil bleiben.
„High-End-Smartphones von Apple und Samsung kosten seit einiger Zeit um die 1.000 Dollar. Doch mit jedem neuen Modell zahlen Sie den gleichen Betrag für bessere Funktionen“, fügte Kemper hinzu. „Das gleiche Muster könnte sich bei KI wiederholen: Wir werden fortschrittlichere Fähigkeiten zu ähnlichen Preispunkten sehen.“
Dotcom-Blase Teil Zwei?
Eine Konzentration der größten Tech-Namen könnte an Merkmale der Dotcom-Blase erinnern. Alberto García Fuentes, Head of Asset Allocation bei ACCI Capital Investments, sagt jedoch, wir erleben nicht Teil Zwei der Dotcom-Blase.
Heutige Technologieunternehmen unterscheiden sich stark von der Tech-Blase der späten 90er Jahre. Damals investierten Unternehmen stark, ohne profitabel zu sein.
„Das sind sehr solide Unternehmen“, fügte McLean hinzu. „Obwohl sie hoch bewertet sind, scheint dies gerechtfertigt und sieht für uns nicht nach einer Blase aus.“
Kemper schloss sich dem an: „Das ist wahrscheinlich der Punkt, an dem der Vergleich mit der Dotcom-Blase sinnlos wird, denn damals war nichts profitabel. Heute verdienen [Technologieunternehmen] ein Vermögen.“
Fuentes wies darauf hin, dass auch die Cashflows heutiger Technologieunternehmen sie von den Tech-Unternehmen der Dotcom-Blase unterscheiden.
McLean schlussfolgerte, dass die Leute vielleicht voreilig Vergleiche mit der Dotcom-Blase ziehen. Wenn sie sehen, wie Unternehmen wie Nvidia massive Kursgewinne erzielen – rund 750 % seit Anfang 2023 –, ziehen sie instinktiv Vergleiche.
„Ich denke, die Leute lassen sich vielleicht ein wenig von früheren Beispielen leiten, anstatt sich auf die Fundamentaldaten der heutigen Unternehmen zu konzentrieren.“
Tech-Engagement im Portfolio
McLean und Fuentes kombinieren unterschiedliche Anlageklassen in einem globalen Portfolio, um eine ausgewogene Beteiligung an Technologie sicherzustellen.
Für McLean wird dies durch einen S&P 500 ETF erreicht, da rund 30 % des S&P 500 technologieorientiert sind.
„Obwohl wir die potenziellen Herausforderungen für den Technologiesektor anerkennen, streben wir danach, ein diversifiziertes globales Portfolio aufzubauen. Wir investieren auch in kleinere und mittlere Unternehmen sowie in defensivere Sektoren wie das Gesundheitswesen“, sagte er. „Diese Strategie hilft, Risiken zu mindern und gleichzeitig Wachstumschancen zu nutzen.“
Fuentes hingegen sagte, wenn die Bewertungen von Technologieunternehmen leicht „angespannt“ seien, kombiniere er einen Tech-ETF, wie den iShares S&P 500 Information Technology Sector UCITS ETF (IUIT), mit einer Equal-Weight-Strategie, um Überkonzentrationsrisiken zu vermeiden.
Nathan Sweeney, CIO Multi-Asset, hat hingegen seine US-Technologie-Exposure reduziert. Stattdessen erhöhte er die Anlagen in Marktbereichen, die von Zinssenkungen profitieren werden.
„Doch obwohl Anleger kurzfristig von Technologiewerten enttäuscht sind, bleiben wir langfristig positiv“, fügte Sweeney hinzu.
Das letzte Wort
Insgesamt ist KI ein langfristiges Thema. Unterwegs wird es wahrscheinlich Perioden hoher Stimmung für den Sektor geben.
McLean sagte, der Markt werde im Laufe der Zeit wahrscheinlich zyklisch sein. „Es scheint, wir haben die anfängliche Phase des Optimismus und der übermäßigen Stimmung hinter uns gelassen und treten nun in eine volatilere Phase ein.“
„Die beste Strategie für Anleger ist, eine gewisse Allokation in den Technologiesektor zu haben, aber diese muss gut diversifiziert sein. Ergänzt werden sollte dies durch andere globale Themen und Sektoren, um ein robustes Portfolio zu schaffen.“
Dieser Artikel erschien zuerst in ETF Insider, dem monatlichen ETF-Magazin von ETF Stream für professionelle Anleger in Europa. Die vollständige Ausgabe finden Siehier.
