Attraktive Renditen und eine strukturell kürzere Duration im Vergleich zum US-Markt treiben eine steigende Nachfrage nach Unternehmensanleihen-ETFs in Euro an. Dies geschieht trotz hartnäckiger Inflation in der Eurozone.
Laut Daten von ETFLogic verzeichnete der iShares Core € Corp Bond UCITS ETF (IEAC) im letzten Monat Zuflüsse von 1,2 Milliarden US-Dollar. Dies war bis zum 28. April der höchste Wert aller in Europa gelisteten ETFs.
Der iShares € High Yield Corp Bond UCITS ETF (IHYG) lag mit 655 Millionen US-Dollar an Nettozuflüssen an vierter Stelle aller ETFs im gleichen Zeitraum. Zudem flossen 571 Millionen US-Dollar in den Xtrackers EUR Corporate Bond UCITS ETF (D5BG).
Die starken Zuflüsse erfolgen, während die Europäische Zentralbank (EZB) ihren aggressiven Zinserhöhungszyklus fortsetzt, um die stark steigende Inflation einzudämmen.
Auf ihrer Sitzung im März erhöhte die Zentralbank die Zinsen um 50 Basispunkte (bps). Dies war die sechste Anhebung in Folge. Sie erfolgte inmitten der Bankenkrise, die zur Übernahme der Credit Suisse durch die UBS führte.Swiss rival Credit Suisse
Die jüngste Inflationsrate der Eurozone könnte jedoch die Marktsorgen etwas beruhigen. Die Kerninflation fiel im April auf 5,6 % im Jahresvergleich. Dies ist der erste Rückgang seit Juni 2022.
„Die hartnäckigen Inflationsdaten unterstreichen klar die Notwendigkeit weiterer Zinserhöhungen. Angesichts des schwächeren BIP-Wachstumsberichts, des schwachen Kreditwachstums und der geringen Kreditnachfrage in der letzten Woche ist die Argumentation für eine Verlangsamung des Tempos und des Umfangs der Zinserhöhungen jedoch stärker geworden“, sagt Carsten Brzeski, Global Head of Macro bei ING.
Eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte diese Woche ist so gut wie sicher. EZB-Präsidentin Christine Lagarde wird jedoch den Fehler, die Inflation unterschätzt zu haben, nicht wiederholen wollen, indem sie die Zinsen zu schnell senkt.
Die Inflation liegt weiterhin deutlich über dem 2%-Ziel der EZB. Daher muss die Zentralbank ihren Quantitative-Tightening-Zyklus fortsetzen.
Aufgrund der strukturell höheren Inflation und ihrer Auswirkungen auf die Renditen sind festverzinsliche Wertpapierewieder interessant. Der IEAC, der 2022 zusammen mit dem übrigen Anleihemarkt um 19,8 % fiel, bietet in diesem Jahr Renditen von über 4 %. Dies war seit der globalen Finanzkrise (GFC) nicht mehr zu beobachten.
„Die Renditen sind wieder vernünftig“, erklärt Andrew Limberis, Investment Director bei Omba Advisory & Investments. „Da die Inflation zu sinken begonnen hat, sind Anleihen attraktiv. Es ist jedoch wichtig, selektiv zu sein – nicht jede Rendite ist eine gute Rendite.“
BlackRock ist aufgrund der attraktiven Renditen und der relativ kürzeren Duration besonders optimistisch hinsichtlich Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating in Euro.
Der IEAC hat derzeit eine gewichtete durchschnittliche Restlaufzeit von 5,07 Jahren im Vergleich zu 13,15 Jahren beim iShares $ Corp Bond UCITS ETF (LQDE).
Dies bietet Anlegern einen besseren Schutz vor weiteren Zinserhöhungen, insbesondere wenn die Inflation länger hoch bleibt.
„Leitzinsen fielen in der Vergangenheit bei einem wirtschaftlichen Abschwung schnell und drückten die Renditen – aber wir glauben, dass die hartnäckige Inflation dies unwahrscheinlich macht“, sagt Jean Boivin, Leiter des BlackRock Investment Institute.
„Wir glauben, dass Investment-Grade-Kreditinstrumente ein gutes Einkommen bieten, mit Renditen von rund 5 % weltweit. Wir sind taktisch übergewichtet bei europäischen Investment-Grade-Anleihen und bevorzugen diese gegenüber US-Kollegen aufgrund attraktiverer Bewertungen und ihrer kürzeren Duration.“
