Wasserstoff-ETFs erreichten mit Kursverlusten von 60 % bis 80 % gegenüber ihren Höchstständen vom November 2021 ihren Tiefpunkt. Es gibt jedoch gute Nachrichten.
Massive Subventionen ab 2024 bestätigen einen rentablen Geschäftspfad für die Branche. Grüner Wasserstoff gewinnt in Europa an Bedeutung und bietet potenziell einen günstigeren Weg zur nahezu emissionsfreien Zukunft als Elektrofahrzeuge.
Zudem findet die Technologie neue Anwendungen. Dazu zählen Mischkraftstoffe aus grünem Wasserstoff und Kohlendioxid. Diese sind technisch CO2-neutral und können in bestehenden Verbrennungsmotoren eingesetzt werden.
Investitionen in Wasserstoff über ETFs könnten attraktiv werden. Die Kosten für E-Fuels sinken, und die Technologie erschließt neue Einsatzgebiete wie die Elektrifizierung von Zügen und Baumaschinen.
Höhepunkt der Skepsis
Der Höhepunkt der Skepsis bei Wasserstoff-ETFs scheint erreicht. Europa, insbesondere Deutschland, forciert den Wasserstoffverbrauch. US-Staatssubventionen machen Wasserstoff zu einer wirtschaftlicheren Branche. Die in Chile und Texas produzierten E-Fuels bieten ebenfalls eine vielversprechende Möglichkeit für CO2-neutrale Kraftstoffe, die in bestehenden Fahrzeugen nutzbar sind.
Im vergangenen Dezember begann ein HIF-Global-Werk im Süden Chiles die Produktion von E-Fuels. Diese Mischung aus grünem Wasserstoff und Kohlendioxid ist technisch CO2-neutral und kann direkt in bestehende Verbrennungsmotoren eingefüllt werden. Das Unternehmen, das mit Porsche, Exxon und Siemens kooperiert, erhielt letzte Woche eine Genehmigung für ein Werk in Texas.
Eine Neubewertung dieser E-Fuels findet in Europa statt. Deutschland widersetzt sich einem neuen EU-Gesetz zu CO2-Emissionen. Es fordert von Brüssel einen Weg für E-Fuels, die auch nach 2035 in bestehenden Verbrennungsmotoren genutzt werden können.
Wasserstoff könnte ein kostengünstigerer Weg zur Emissionsfreiheit sein als Elektrofahrzeuge. Die Entwicklung eines wasserstoffbetriebenen Flugzeugtriebwerks durch Rolls Royce, der Einsatz von wasserstoffbetriebenen Baggern durch JCB und der Betrieb von Diesellok-freien Zügen durch Alstom in Niedersachsen zeigen: Wasserstoff gewinnt an Bedeutung.
Der Ausbau in den USA beschleunigt sich ebenfalls: Die Steuergutschriften des Inflation Reduction Act in Höhe von 13 Milliarden US-Dollar senken den Preis für grünen Wasserstoff von 4 US-Dollar pro Kilogramm auf 1 US-Dollar pro Kilogramm.
Zudem bezuschusst das Energieministerium über 9,5 Milliarden US-Dollar des IIJA bundesweit Wasserstoff-Hubs. Sieben bis zehn Standorte werden in diesem Herbst ausgewählt. Hauptabnehmer sind Versorgungsunternehmen, Schwerlastverkehr und Industrie.
Die EU genehmigte im September außerdem Subventionen in Höhe von 5,2 Milliarden Euro für Projekte im Bereich grüner Wasserstoff. Weltweit befinden sich derzeit 300 Projekte für grünen Wasserstoff im Bau.
Investieren in Wasserstoff mit ETFs
Derzeit sind fünf Wasserstoff-ETFs in Europa gelistet:
Global X Hydrogen UCITS ETF (HYCN)
LGIMs HTWO profitierte vom First-Mover-Vorteil und wurde im Februar 2021 gestartet.gestartetund verwaltete Vermögen (AUM) von 522 Millionen US-Dollar, die höchste Summe aller ETFs dieses Themas.
Der VanEck HDRO ist der einzige weitere ETF mit reinem Wasserstoff-Fokus und einem AUM von über 100 Millionen US-Dollar.
Chart 1: In Europa gelistete Wasserstoff-ETFs
Ticker | Index | Performance seit Jahresbeginn |
HTWO | Solactive Hydrogen Economy | 0,4 % |
HDRO | MVIS Global Hydrogen Economy ESG | -8,5 % |
HYCN | Solactive Global Hydrogen v2 | -14,2 % |
HYDE | WilderHill Hydrogen Economy Net Return | -0,7 % |
ASRS | ECPI Global ESG Hydrogen Economy | 0,3 % |
Datenstand: 3. Mai
Die von diesen ETFs gehaltenen „Pure-Play“-Unternehmen stellen typischerweise Elektrolyseure, Brennstoffzellen, E-Fuels, H2-Verteilungssysteme oder die entsprechenden Fahrzeuge her.
Der globale Markt für Brennstoffzellen verlagert sich stetig von Erdgas zu Wasserstoff und Biomasse. Er wird von wenigen etablierten Anbietern dominiert, wie Bloom Energy (USA), Doosan Fuel Cell (Südkorea), Kyocera Corp. (Japan), SFC Energy (Deutschland), Ballard (Kanada) und Plug Power (USA).
Der Markt wuchs von 4 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022 auf 5,2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2023. Bis 2027 wird ein Wachstum auf 13,6 Milliarden US-Dollar erwartet, so ein Bericht über den globalen Brennstoffzellenmarkt.Berichtveröffentlicht im Februar 2023.
Für die meisten Anleger sind Bloom Energy und Plug Power die Gesichter des Wasserstoffmarktes. Beide Unternehmen schreiben derzeit Verluste. Im März gab es Analysten-Downgrades, im April folgte eine Kapitulation der Marktstimmung, die das Endstadium jeder Hype-Phase markiert.
Die Unternehmen unterscheiden sich jedoch deutlich. Bloom Energy aus San Jose, ein älteres Unternehmen, dominiert mit 80 % Marktanteil den Markt für stationäre Brennstoffzellen in den USA. Es hilft Unternehmen, sich von unzuverlässigen lokalen Stromnetzen unabhängig zu machen (Beispiel: der extreme Kälteeinbruch in Texas).
Die meisten älteren Systeme nutzten Erdgas. Neuere Modelle (und ältere per Upgrade) wandeln Wasserstoff ohne Verbrennung in Strom um. Das Unternehmen erzielte eine durchschnittliche jährliche Umsatzwachstumsrate (CAGR) von 28 % über zehn Jahre und übertraf im vierten Quartal 2022 sogar die Erwartungen bei Umsatz und Gewinn.
Bloom Energy erzielte im vierten Quartal 2022 einen Bruttogewinn von 135,7 Millionen US-Dollar bei einem Umsatz von 462,6 Millionen US-Dollar. Dies schlug sich jedoch noch nicht im Nettogewinn nieder.
Die Profitabilität für das Gesamtjahr wird erst Ende 2024 erwartet. Analysten prognostizieren dann einen Gewinn pro Aktie (EPS) von 0,39 US-Dollar bei einem Umsatz von 1,9 Milliarden US-Dollar. Prognosen sind spekulativ. Mit 348,5 Millionen US-Dollar in bar und weiteren bald erwarteten 311 Millionen US-Dollar aus der SK ecoplant-Tranche ist die Liquidität von Bloom Energy jedoch für die absehbare Zukunft gesichert.
Plug Power aus Albany hingegen ist der sprichwörtliche „Bad Boy“ der Wasserstoffszene. Ähnlich wie Tesla im Jahr 2017 ist es ein Liebling der Medien, das in zu vielen Segmenten zu ambitioniert agiert und Analysten oft zur Verzweiflung treibt. Trotz eines exzellenten Umsatzwachstums von 39 % liegt die Bruttogewinnmarge bei -23 %.
Plug Power ist in vielen Branchensegmenten tätig, von H2-Anlagen über Brennstoffzellen bis hin zu Gabelstaplern. Das Unternehmen baut fünf Anlagen im ganzen Land und will bis 2025 500 Tonnen grünen Wasserstoff produzieren. Es nutzt Wasserkraft von den Niagarafällen und entwickelt Brennstoffzellensysteme für Kunden wie Amazon und Walmart.
Das Unternehmen erhielt viel anfänglichen Hype für seine H2-betriebenen Gabelstapler. Beeindruckend ist auch der neue H2-Lieferwagen, eine Kooperation mit Renault. Er kann bis zu einer Tonne transportieren und hat eine Reichweite von fast 250 Meilen pro Tankfüllung.
Plug Power verzeichnete im vierten Quartal 2022 einen Bruttoverlust von 62 Millionen US-Dollar bei einem Umsatz von 219 Millionen US-Dollar. Beim EPS verfehlte das Unternehmen die Schätzungen um 0,14 US-Dollar. Die Aktie ist seit Jahresbeginn um 58 % gefallen und sah sich kürzlich Klagen wegen dieses Kursverfalls gegenüber.
Das Unternehmen hat ein Cash-Burn-Problem, das Bloom Energy nicht hat. Am 18. April erreichte die Aktie ein Dreijahrestief. Ein Analyst sieht im aktuellen Marktumfeld, geprägt von Bankenausfällen, Risiken für die Projektfinanzierung. Dies trifft PLUG gerade, wenn es in die kapitalintensiven Phasen seines Wachstumszyklus eintritt. Analysten sehen eine Profitabilität erst Ende 2025.
Dieser Artikel wurde ursprünglich aufETF.com
