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Der Boom der Themen-ETFs begann wohl schon vor der Pandemie. Doch die COVID-19-Ära bot fruchtbaren Boden für diese Strategien. Die Arbeitsweise, der Konsum und die Vernetzung der Menschen veränderten sich grundlegend. Innovationen schossen ins Kraut und Lieferketten wurden neu geschrieben.
Wie die folgende Grafik zeigt, flossen 2020 und 2021 Milliarden in Themenprodukte. Investoren suchten Anschluss an den nächsten unaufhaltsamen Megatrend.
Grafik 1: Nettoflüsse in Themen-ETFs nach Kategorien, 2015-heute
Quelle: Morningstar Direct
Es gab reichlich davon. 2020 beispielsweise rentierte der iShares Global Clean Energy UCITS ETF (INRG) mit 140 %, da die Energiewende in den Vordergrund rückte. Derweil kletterte der VanEck Video Gaming and eSports UCITS ETF (ESPO) um 87 %, da Menschen weltweit monatelang zu Hause eingesperrt waren.
ETF-Anbieter reagierten auf die gestiegene Nachfrage mit einer Flut neuer Themen-ETFs, insbesondere im Jahr 2022.
Grafik 2: Quartalsweise Auflegung und Schließung von Themen-ETFs, 2016-heute
Quelle: Morningstar Direct
In den letzten ein bis zwei Jahren zeigt der Markt jedoch Anzeichen von Sättigung. Die Zuflüsse versiegten fast, bevor sie 2024 negativ wurden. Jüngste Entwicklungen deuten darauf hin, dass Fondsinitiatoren Rationalisierungen ebenso im Blick haben wie Neuentwicklungen.
Tatsächlich nannte Alastair Baillie Strong, Head of ETFs bei Fidelity International, als Grund für die Auflösung der fünfköpfigen Themenpalette "einzigartige Herausforderungen" für diesen Sektor.
Produkt Anbieter sind jedoch kreativ. Kenneth Lamont, Principal bei Morningstar, nannte Quantencomputing und Globalisierung als zwei potenzielle neue Entwicklungsfelder, angesichts der Nachrichtenlage.
ETF Stream fragte eine Handvoll Emittenten und Investoren nach ihrer Einschätzung der Machbarkeit und den Hürden bei der Bereitstellung von Anlegerexposition gegenüber aufkommenden Technologien.
Quantencomputing
Quantencomputing ist ein Bereich der Informatik, der die Quantenmechanik nutzt, um komplexe Probleme um ein Vielfaches schneller als herkömmliche Computer zu lösen. Jüngste Entwicklungen in diesem Bereich sorgten für Schlagzeilen. Aktien von Quantencomputing-Unternehmen verzeichneten daraufhin starke Bewegungen.
Tatsächlich stieg der Aktienkurs von IonQ zwischen September und Dezember 2024 um das Siebenfache, bevor ein Intraday-Einbruch von über 33 % den Leverage Shares 3x Long IONQ ETP (IONQ) auslöschte.
Hinsichtlich der Tauglichkeit von Quantencomputing als Thema ist der Konsens unter ETF-Anbietern, dass es noch nicht bereit ist.
Ein Sprecher von VanEck bezeichnete es als "sehr interessantes Thema", wies jedoch darauf hin, dass Liquidität und Reinheit der Exposition wichtige Faktoren bei der Produktentwicklung bleiben.
Lukas Ahnert, Product Specialist für Xtrackers bei der DWS, deutete an, dass sich Quantencomputing an einem "Scheideweg" befinde.
„In der Vergangenheit machten eine geringe Anzahl von Pure-Play-Unternehmen und eine unsichere Umsatzentwicklung eigenständige Produkte weniger machbar, aber wir beobachten dieses Segment weiterhin“, fügte er hinzu.
Einige Anbieter äußerten sich jedoch eindeutiger.
Rahul Bhushan, Managing Director bei ARK Invest Europe, meinte, Quantencomputing "benötigt noch einige Jahre, um ein realistisch tragfähiges Thema für sich zu werden".
Omar Moufti, Head of Sector, Thematic & Commodity Product Strategy for iShares bei BlackRock, verwies ebenfalls auf die Nischengröße des börsennotierten Universums.
Obwohl es eine "bahnbrechende Technologie" sei, habe ein Thema wie Quantencomputing "derzeit keinen kommerziellen Fall, geschweige denn einen diversifizierten Aktienpool, bei dem es sinnvoll wäre, ein Produkt anzubieten", erklärte er.
Das hat Swissquote jedoch nicht davon abgehalten, den Bereich zu indexieren. Die Schweizer Bankengruppe enthüllte kürzlich den Swissquote Quantum Computing Index. Doch NEC, Nokia, Fujitsu, TSMC und IBM erscheinen alle in den Top Ten, was die Schwierigkeit der Anbieter hervorhebt, eine reine Exposition zu ermöglichen.
Deglobalisierung
Angesichts eines ungestümen Donald Trump und sich verschlechternder geopolitischer Beziehungen weltweit erklärt sich die Attraktivität des Deglobalisierungs-Themas weitgehend von selbst.
Dennoch wiesen die Anbieter, wenn sie nach seinen Vorzügen als eigenständiges Thema gefragt wurden, überwiegend auf andere Möglichkeiten für Anleger hin.
So wies ARK's Bhushan darauf hin, dass der Rize Circular Economy Enablers UCITS ETF (CYCL) eine Exposition gegenüber ähnlichen Treibern bietet.
DWS's Ahnert beobachtete unterdessen, dass Anleger zur Abbildung von Deglobalisierung "in den letzten 18 Monaten granularer bei Länderallokationen geworden sind, insbesondere bei den Hauptblöcken USA, China, Europa und Indien".
„Für viele bedeutete dies eine Abkehr von einer reinen marktgewichteten globalen Allokation. Gleichzeitig sind Deglobalisierung und eine möglicherweise schwindende USD-Dominanz auch Hauptgründe, warum Anleger Gold- oder Kryptowährungs-ETPs in Betracht ziehen“, fügte er hinzu.
Ein Zweig der Thematiken, der mit der Deglobalisierung verbunden ist, ist die Verteidigungsindustrie. Obwohl europäische Themen-ETFs 2024 insgesamt Abflüsse verzeichneten, war die Verteidigung der stärkste Bereich mit Nettokapitalzuflüssen von 1,7 Mrd. EUR in diesem Jahr.
Der VanEck Defense UCITS ETF (DFNS) verwaltete am 19. Februar ein Vermögen von 2,4 Mrd. USD, während der Future of Defence UCITS ETF von HANetf (NATO) kürzlich die Marke von 1 Mrd. USD überschritten hat.
Das Problem des privaten Marktes
Die Tendenz innovativer Unternehmen, länger privat zu bleiben, wurde in Gesprächen mit Investoren und Produktanbietern wiederholt angesprochen.
Jonathan Prout, CIO bei Chetwood Investment Management, identifizierte Kernfusion als symptomatisch für das Problem.
„Es besteht kein Zweifel daran, dass Fusion eine aufregende Technologie ist, aber viele der führenden Unternehmen in diesem aufkommenden Thema sind privat. Angesichts der Größe des Risikokapitalmarktes in den USA und des zunehmenden Trends des Übergangs von Vermögenswerten zwischen Jahrgängen gibt es weniger Börsengänge und wenig Gelegenheit für börsenorientierte Anleger, eine Exposition zu erlangen.
„Das bedeutet, dass viele der wachstumsstärksten Themen nur auf privaten Märkten zugänglich sind. Wo eine Exposition an den öffentlichen Märkten besteht, ist sie oft keine reine. General Electric hat beispielsweise eine Fusionsexposition, aber sie ist ein winziger Teil des Geschäfts.“
Aufkommende Bereiche wie Quantencomputing könnten als Subthemen innerhalb der aktiven Produkte von BlackRock dienen, die tendenziell breiter in der Themenauslegung sind, erklärte Moufti.
Rob Powell, Head of Thematic and Sector Product Strategy bei BlackRock, merkte an, dass aktive Themenfonds Anbietern mehr Spielraum für die Bereitstellung von Expositionen gegenüber aufkommenden Technologien bieten.
„Wir verbringen Zeit damit, Trends im Risikokapital zu beobachten, und eines der Dinge, die aktive Strategien extensiver genutzt haben als unsere passiven Strategien, ist die Beteiligung an Börsengängen.
„Wir hatten in den letzten Jahren weniger Börsengänge, aber es ist etwas, das wir in Betracht ziehen, und wir sehen einige wirklich interessante Trends in diesem Teil des Marktes“, fügte er hinzu.
BlackRock hat kürzlich seinen ersten aktiven Themen-ETF, den iShares AI Innovation Active UCITS ETF (IART), auf den Markt gebracht, bietet aber acht aktiv gemanagte Themen-Investmentfonds an.
Schlusswort
Obwohl das Universum tragfähiger Themen nach einer Phase hektischer Entwicklung um 2022 herum knapp zu werden scheint, arbeiten ETF-Anbieter weiterhin mit großem Engagement an neuen Themenideen.
Tatsächlich sind ein Paar aktive Themen-ETFs von abrdn auf dem Weg, während ARK angekündigt hat, "die Grundlage für weitere Fondseinführungen im Jahr 2025" zu bereiten.
VanEck "arbeitet" ebenfalls "an" einigen Produkteinführungen, die laut einem Sprecher einige "Überraschungen" beinhalten könnten.
