Bei ETFs, die nach Artikel 9 der Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) klassifiziert sind, besteht eine Marktlücke. Dies biete Emittenten eine „große Chance“, sagt Rumi Mahmood, Vice President für ESG- und Klimaforschung bei MSCI.
Im Gespräch mit ETF Stream, nach der Veröffentlichung eines neuen MSCI-Berichts, „Funds and the State of European Sustainable Finance“, erklärte Mahmood (im Bild), dass die derzeit einzigen verfügbaren Artikel-9-ETFs im Bereich globale und europäische Aktien sowie grüne Anleihen zu finden seien. Dies stelle eine Herausforderung für Investoren dar, die ihre Portfolios in der am höchsten bewerteten ESG-Kategorie diversifizieren möchten.
Fast alle ETFs, die Paris-Aligned Benchmark (PAB)- und Climate Transition Benchmark (CTB)-Indizes abbilden, wurden in den letzten neun Monaten rezertifiziert. Grund dafür war die Annahme, dass sie die 100%igen Nachhaltigkeitsanforderungen gemäß „Level 2“ der SFDR nicht erfüllen würden.
„Bei den Anlageoptionen innerhalb von Artikel 8 gibt es eine große Vielfalt. Sie haben globale, US-, Europa- und regionale Aktien, regionale Anleihen und branchenspezifische Strategien. Es gibt sogar gemischte Allokationen, alternative Anlagen, Immobilien und Rohstoffe“, so Mahmood.
„Wenn man sich jedoch das Universum der Artikel-9-Fonds ansieht, einschließlich der ETFs, dann sind es praktisch nur globale Aktien, europäische Aktien, globale Anleihen und europäische Anleihen.“
Quelle: MSCI ESG Research
Rund 57 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten in über 70 ETFs wurden im 4. Quartal 2022 von „dunkelgrün“ (Artikel 9) zu „hellgrün“ (Artikel 8) umgestuft. Dies geschah im Vorfeld der SFDR-„Level 2“-Aktualisierung am 1. Januar, so Bloomberg Intelligence.
Im Wesentlichen wurde Artikel 8 zu einer Sammelkategorie für ETF-Emittenten, die ESG-Produkte auflegten.
Laut MSCI machen Artikel-8-Fonds 5,9 Billionen Euro des Fondsuniversums von 6 Billionen Euro aus. Investoren stehen damit 12-mal mehr „hellgrüne“ Fonds zur Auswahl.
„Es ist eine Herausforderung für jeden ETF-Investor, der ein global diversifiziertes Portfolio mit Artikel-9-Fonds aufbauen möchte“, sagt Mahmood.
„Derzeit ist das nicht möglich. Während dies eine Herausforderung für Investoren darstellt, ist es auch eine große Chance für Anbieter, einschließlich ETF-Anbieter, diese massive Lücke im Artikel-9-Fonds-Universum zu schließen.“
Datenherausforderungen
Ein aktuelles Hindernis für die Schaffung eines praktikablen Artikel-9-Produkts ist das Ausmaß der Datentransparenz europäischer Unternehmen, einschließlich emissionsbezogener Daten wie Scope 1, 2 und 3.
Während europäische Unternehmen bei dieser Form der Offenlegung führend sind und über 90 % Scope-1- und 2-Emissionen berichten, liegen Schwellenländer und US-Unternehmen deutlich zurück. Dies führt laut Mahmood zu einer „europäischen oder entwickelten Marktausrichtung bei der Produktkonstruktion“.
„Eine mögliche Lösung besteht darin, Daten für Bereiche, Regionen und Unternehmen zu schätzen, bei denen die Offenlegung noch aussteht. Dies wäre ein Weg, die Lücke zu schließen und mehr Artikel-9-Strategien zu schaffen“, so Mahmood.
Quelle: MSCI ESG Research
Trotzdem könnten die Milliarden Euro schweren ETFs, die in den letzten Monaten von Artikel 9 auf Artikel 8 herabgestuft wurden, bald wieder zu Artikel 9 rezertifiziertwerden. Dies folgt aus einer Klarstellung der Europäischen Kommission.
„Nach Artikel 9 der SFDR gelten Produkte, die PAB- oder CTB-Indizes abbilden und oft auf Aktien- oder Anleihenportfolios von Unternehmen basieren, als nachhaltige Investitionen“, teilte die Kommission im April mit.
Mahmood fügt hinzu: „Die Aufsichtsbehörde hat kürzlich signalisiert, dass einige Strategien, wie PAB- und CTB-Strategien, eine sichere Hafenregelung (safe harbour) in Artikel 9 haben könnten. Diese könnten im Laufe der Zeit neu klassifiziert werden, während andere Strategien auf regulatorische Klarheit hoffen.“
