Der Anteil aktiver ETFs an den Zuflüssen in Europa ist 2025 bisher stark gefallen. Dies könnte aber auf geografische Effekte zurückzuführen sein, nicht auf eine strukturelle Nachfrageschwäche.
Ein Stolperstein auf dem Wachstumspfad aktiver Produkte
Aktive ETFs machen nur einen kleinen Teil des europäischen ETF-Ver mögens aus. Laut Morningstar Direct waren es Ende Q1 nur 2,5%.
Anteil aktiver Fonds am europäischen ETF-Vermögen, 2021 bis heute
Quelle: Morningstar Direct
Allerdings nahmen sie in den letzten Jahren einen gesunden und wachsenden Anteil an der europäischen ETF-Nachfrage ein. 2024 entfielen 7% aller Zuflüsse auf aktive ETFs.
Vermögensverwalter wittern Chancen, da der Anteil eines wachsenden Segments in einer wachsenden Branche steigt.Schroders, M&G, Nordea und Dimensional Fund Advisors gehören zu den vielen Fondsmanagern, die in den kommenden Monaten aktiv gemanagte Strategien auf den Markt bringen wollen. White-Label-Lösungen bereiten sich darauf vor, ihre Verbreitung zu erleichtern.positioning to facilitate their proliferation.
Der Rückgang der Nachfrage nach aktiven ETFs im ersten Quartal könnte angesichts eines Rekordquartals für Zuflüsse Besorgnis erregen. Wie die Grafik unten zeigt, sank der Anteil aktiver ETFs an den Zuflüssen von 7% auf unter 5% in Q1.Rekordquartal für Zuflüsse
Anteil der Zuflüsse in aktive ETFs, 2021 bis heute
Quelle: Morningstar Direct
Innerhalb dieser Kategorie verzeichneten aktiv gemanagte Aktien-ETFs den größten Einbruch. Die Nettozuflüsse halbierten sich von Q4 2024 auf Q1 2025.
Zuflüsse in in Europa domizilierte aktive ETFs nach Anlageklassen, 2021 bis heute
Quelle: Morningstar Direct
Aktive Renten-ETFs zeigten jedoch einen guten Jahresstart 2025 und zogen im Q1 über 1 Milliarde US-Dollar an. Renten sind ein Fokusbereich für viele aktive Manager, darunter auch Vanguard, Goldman Sachs Asset Management und JP Morgan Asset Management (JPMAM).
Gegenwind, nicht strukturelle Probleme, sagen aktive Anbieter
Ein Grund für den Rückgang der Zuflüsse in aktive ETFs könnte sein, dass die Anlegerphase, in der passive Anlagen durch aktive Alternativen ersetzt wurden, ausläuft. Dieses Phänomen kann nicht ewig andauern.
Da die meisten aktiven ETFs vom Typ 'Index plus' sind, haben viele Anleger ihre Kernanlagen in passive Fonds durch aktive Alternativen ersetzt oder ergänzt. Diese versprechen ähnliche Risiko- und Ertragsmerkmale wie der Benchmark, aber mit der Möglichkeit einer Outperformance nach Gebühren.
Travis Spence, Global Head of ETFs bei JPMAM, sagte gegenüber ETF Stream, dass „die meisten Zuflüsse in unsere researched enhanced ETFs von Kunden stammen, die bestehende passive Kernanlagen ersetzen oder ergänzen.“
Er fügte hinzu: „Wenn man sich die Kategorien ansieht, in denen diese Strategien angesiedelt sind… das gesamte passive Vermögen liegt bei rund 1 Billion US-Dollar. Wir haben rund 30 Milliarden US-Dollar auf unserer Plattform, es gibt also noch erhebliches unerschlossenes Potenzial.“
Führende aktive Anbieter führen den Rückgang des Wachstums bei aktiven ETFs auf eine breitere Rotation aus US-Large-Cap-Aktien zurück. In diesem Segment sind aktive ETFs überrepräsentiert. Dies sei keine allgemeine Nachfrageschwäche für aktive Strategien.
Roxane Philibert, Associate Director bei Fidelity International, erklärte: „Q1 war von einer stärker diversifizierten Allokation geprägt. Investitionen verteilten sich auf verschiedene Regionen, darunter Europa, spezifische Länder wie Deutschland oder Sektoren, sowie auf andere Anlageklassen wie Anleihen und Rohstoffe.
„In diesen spezifischen Marktsegmenten sind aktive Strategien nicht immer verfügbar – wie bei Gold, Sektoren oder länderspezifischen Anlagen – oder sie sind aufgrund kürzerer Historien oder geringerer Volumina weniger etabliert. Dies kann dazu führen, dass die Zuflüsse in etabliertere passive ETFs gelenkt werden“, erklärte sie.
Fazit
Wenn die nachlassende Popularität von US-Aktien die Nachfrage nach aktiven ETFs im Jahr 2025 künstlich niedrig erscheinen lässt, dann könnte die extreme Beliebtheit von US-Aktien in den Jahren 2023 und 2024 die Nachfrage nach aktiven ETFs künstlich hoch erscheinen lassen.
Erst wenn das Angebot an aktiven ETFs in Europa breiter und etablierter ist, wird sich der wahre Appetit auf diese Produkte zeigen.
