Aktive ETF-Emittenten in Europa haben Schwierigkeiten, Market-Maker-Unterstützung zu erhalten. Viele Manager wollen ihre Anlagestrategien über die ETF-Struktur anbieten.
Liquiditätsanbieter wählen immer selektiver aus, welche aktiven Manager sie unterstützen. Die Nachfrage nach ihren Dienstleistungen ist stark gestiegen, so Branchenteilnehmer.
Liquiditätsanbieter wie Jane Street und Flow Traders spielen eine entscheidende Rolle beim ETF-Handel. Authorised Participants (APs) schaffen und lösen ETF-Anteile imPrimärmarkt, während Market Maker (MMs) Käufer und Verkäufer imSekundärmarktzusammenbringen.
WieETF Streamkürzlich berichtete, haben aktive ETFs – insbesondere Strategien mit hoher Überzeugung – keine hochliquiden und perfekt korrelierten Futures für Liquiditätsanbieter zur Absicherung. Daher weisen sie höhere Geld-Brief-Spannen auf als passive Pendants. Dies kann Anleger abschrecken, die hohe Handelskosten fürchten.
Einige aufstrebende aktive ETF-Manager kämpfen jedoch gänzlich darum, Market-Maker-Support zu sichern.
Alexandre Pierron, Managing Director, Head of Operations and Compliance bei iMGP, dem globalen Netzwerk für Vermögensverwaltung, dasEuropas ersten Managed-Futures-ETF in Partnerschaft mit DBi auflegte, bezeichnete die Suche nach dem ersten AP und MM als „schwierig“.
„Als neue aktive ETF-Manager waren wir in Europa noch unbekannt und mussten unser Projekt bewerben, um die Anbieter zu überzeugen. Zudem hatten wir noch nicht alle operativen Abläufe und Dienstleister am Laufen, was für einige potenzielle APs eine Herausforderung war“, sagte er gegenüberETF Stream.
Pierron merkte an, dass einige Liquiditätsanbieter neue Manager unterhalb bestimmter Fondsvolumen-Schwellenwerte nicht aufnehmen. Andere verfügen nicht über die spezielle Expertise für aktive ETFs.
BNP Paribas wurde schließlich als einziger MM und AP für deniMGP DBi Managed Futures Fund R USD ETF (DBMF) gewonnen.
Die Schwierigkeit, Market-Maker-Support zu finden, ist ein Grund, warum viele Manager den White-Label-Weg wählen. Diese Lösungen verfügen nicht nur über bestehende Beziehungen zu Liquiditätsanbietern, sondern auch über ETF-Plattformen mit bestehenden AP-Vereinbarungen.
Neue ETF-Plattformen erfordern die Prüfung jeder AP-Vereinbarung durch deren Rechtsteam, was ein umständlicher und zeitaufwändiger Prozess sein kann.
Paul Heffernan, CEO bei Waystone ETFs, sagte: „Angesichts der wachsenden Zahl neuer Marktteilnehmer im ETF-Markt – insbesondere des Zustroms aktiver Manager – wird es immer schwieriger, AP/MM-Unterstützung zu erhalten.
„Waystone pflegt langjährige Beziehungen zu allen wichtigen APs und MMs, was bei der Bewältigung dieser Herausforderungen hilft. Zudem nutzen wir Vorlagen für AP-Vereinbarungen, um den Prozess zu beschleunigen“, fügte er hinzu.
Die Konkurrenz um Market-Maker-Unterstützung hat sich in den letzten Monaten offenbar verschärft.
Ähnlich wie iMGP ging Fair Oaks Capital an den Markt,indem es eine ETF-Anteilsklasse eines in Luxemburg domizilierten Publikumsfonds auflegte. Dank eines sechsmonatigen Vorsprungs hat das Unternehmen jedoch bereits neun APs gewonnen und führt weitere Gespräche, wieETF Streamerfahren hat.
