Die kommende White-Label-Plattform Citi Velocity ETFs biete „systemische Vorteile“ und sei eine „natürliche Erweiterung“ des Asset Servicing und ETF-Handelsgeschäfts der Bank, sagte Andrew Jamieson, Global Head of ETF Product bei Citigroup.
Im Gespräch mit ETF Stream vor dem Start der neuen schlüsselfertigen Lösung, prognostizierte Jamieson einen „Generationenwechsel“ in der Vermögensverwaltung. ETFs würden zum bevorzugten „Zustellmechanismus“ werden.neuen schlüsselfertigen Lösung, prognostizierte Jamieson einen „Generationenwechsel“ in der Vermögensverwaltung. ETFs würden zum bevorzugten „Zustellmechanismus“ werden.
„Es dämmert vielen, dass der Investmentfonds sein Verfallsdatum erreicht und jeder Vermögensverwalter ETFs als Teil seines Angebots benötigt. Viele haben keine Plan B“, sagte er.
Branche am „Wendepunkt“
Die Idee, ein komplettes White-Label-Angebot aufzubauen – also eine ausgelagerte Lösung, die Vermögensverwaltern hilft, eigene ETFs aufzulegen, zu listen und zu verwalten – wurde bei Citigroup über Jahre hinweg mehrmals diskutiert.
Daher ist der Zeitpunkt der Markteinführung kein Zufall. Die Zahl aktiver Manager, die ihre Strategien in ETFs verpacken wollen, könnte die Ökonomie des ETF-White-Labelings grundlegend verändern. Dieses Geschäft war historisch stets hart und margenschwach.
Nicht nur Citigroup hat dies erkannt. Allfunds plant den Start seiner neuen White-Label-Plattform im vierten Quartal, die südafrikanische Fonds-Service-Gruppe Prescient baut eine Lösung auf und eine Reihe von Emittenten wie DWS, Ossiam und State Street Global Advisors (SSGA) suchen nach Möglichkeiten, ihre ETF-Expertise zu vermieten über das „Emittenten-Modell“.
Die Vorteile des White-Labelings für angehende ETF-Emittenten sind Einfachheit, schnelle Markteinführung und geringeres Ausführungsrisiko.
Die Alternative ist der Aufbau einer eigenen ETF-Plattform. Jamieson zufolge haben jedoch einige Emittenten „die Herausforderung, die Kosten und die Markteinführungszeit für den Aufbau der gesamten Infrastruktur von Grund auf massiv unterschätzt“.
Ein Engpass für neue Marktteilnehmer ist beispielsweise die Schwierigkeit, Unterstützung von knapp bemessenen Liquiditätsanbietern zu erhalten. Diese Firmen spielen eine entscheidende Rolle bei der Vermittlung von ETF-Trades. Jede neue ETF-Plattform benötigt eigene rechtliche Vereinbarungen mit autorisierten Teilnehmern (APs), was ein mühsamer Prozess sein kann.
Jamieson argumentiert, dass White-Label-Plattformen „ein weitaus überzeugenderes Angebot“ für potenzielle APs darstellen. „Vergleichen Sie das mit der Unterzeichnung eines separaten Emittenten, der es selbst macht. Sie müssen den gleichen rechtlichen Aufwand betreiben, erhalten aber nur Zugang zu einem Manager. Hier kann ein White-Label-Angebot wie unseres wirklich Mehrwert bieten.“
„Systemische Vorteile“
Die Erfolge der ersten europäischen White-Label-Anbieter sind gemischt. Nach dem Start 2022 erlebte die Lösung von Waystone einen verhaltenen Start. Goldman Sachs fährt sein ETF Accelerator-Geschäft ganz ein, nachdem nur ein einziger Kunde in Europa gewonnen wurde. HANetf, als Erster 2017 am Markt, bleibt Branchenführer.
Jamieson verweist jedoch auf „systemische Vorteile“ für Citigroup. „Wir haben eines der breitesten ETF-Angebote der Branche mit einer vollen Palette an Handelsaktivitäten und Asset-Servicing-Dienstleistungen, die Emittenten benötigen.
„Gleichzeitig sind wir selbst kein Vermögensverwalter. Das erlaubt uns, agnostisch mit Emittenten zusammenzuarbeiten. Wir pushen keinen Citi-branded ETF, während wir Kunden unterstützen, und das unterscheidet uns wirklich“, erklärte er.
Citi Velocity ETFs wird bestimmte Funktionen auslagern, darunter Management-Company-(ManCo)-Dienstleistungen an Carne Group und Kapitalmarktaktivitäten an den Wettbewerber HANetf.
HANetf sei der „glaubwürdigste“ Partner für Kapitalmarktaktivitäten, so Jamieson. „Das Unternehmen hat eine siebenjährige Erfolgsbilanz, hat mehr Produkte aufgelegt und gelistet als jeder andere und ein Team aufgebaut, das diesen Erfolg unterstützt.“
„Gleichzeitig gibt es Kunden, die ausdrücklich den Namen Citi hinter dem Geschäft wünschen. Oft sind dies langjährige Citi-Kunden mit bestehenden Beziehungen zur gesamten Bank“, fügte er hinzu.
Wie ETF Stream berichtete, gewann die neue Plattform von Citi kürzlich ihren ersten Kunden, nachdem sie im März bei der Central Bank of Ireland (CBI) registriert wurde.
Distribution ist nicht die „Schlüsselrolle“ einer Plattform
Für Jamieson ist die Hauptaufgabe einer Plattform eine „Fertigungslösung“. Sie soll traditionellen Fondsmanagern ermöglichen, das zu tun, was sie bereits tun: IP generieren, Portfolios verwalten und eine integrierte Distributionslösung umsetzen.
Distribution ist ein umstrittenes Thema in der Branche. Allfunds betont seine Distributionsfähigkeiten als wichtigstes Unterscheidungsmerkmal seiner kommenden Plattform. Hector McNeil, Co-CEO bei HANetf, sagte gegenüber ETF Stream, dass „das ETF-Platzieren der einfache Teil ist. Ein umfassender Distributionsservice ist entscheidend für den Erfolg“.
Jamieson unterschätzt die Bedeutung der Distribution für angehende Emittenten nicht, stellt aber die Frage nach der Zuständigkeit.
„Wir sehen die Distribution nicht als primäre Aufgabe der Plattform, insbesondere wenn wir emittenten-agnostisch bleiben wollen. Stellen Sie sich vor, mehrere Emittenten bringen einen Verteidigungs-ETF auf den Markt – sehr aktuell. Wie könnten wir alle glaubwürdig und gleichmäßig vermarkten und vertreiben?“
Citigroup wird stattdessen eine koordinierende Rolle spielen und Emittenten bei der Distribution „unterstützen“. Das Unternehmen plant jedoch nicht, eine Vertriebsstruktur aufzubauen, die es an Emittenten vermieten kann – etwas, das US-Vermögensverwalter, die in Europa Fuß fassen wollen, möglicherweise weniger anspricht.
Für Jamieson muss der Aufbau eines ETF-Angebots ohnehin eine Gesamtinvestition sein.
„Jeder Manager, der auf den Markt kommt, muss verstehen: Ein ETF verkauft sich nicht von selbst. Dies ist kein Nebengeschäft – es muss im Zentrum ihres zukünftigen Vermögensverwaltungsgeschäfts stehen.“
